行业反内卷持续建议关注成本优秀龙头-250915开元棋牌app华源证券-农林牧渔行业周报：生猪
产能调控政策方向明确-▼•◁☆，产业高质量发展势在必行□•…▪，行业盈利中枢有望修复▪■●◇▽○。我们认为▲◇▼，政策维护猪价稳定的决心坚定★…●=，行业产能调控力度或继续加大…□□。行业经营方差显著★▪▪-，成本领先◆=△…◆◆、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价☆●△▽△。推荐□■•“平台+生态•▼”模式代表•◆、技术驱动●…△★、服务型的生态平台公司德康农牧■•▷☆▷☆，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份…◇★、温氏股份等★…，以及中粮家佳康-▼◇…▪、京基智农◇●、天康生物◁▲、邦基科技◁△、立华股份等★…◁。
2025年白羽鸡行业▷●▼□“高产能••、弱消费▷◇△”矛盾持续▷…-，亏损倒逼种鸡场缩减产能▽☆◁□，出现•☆“抽毛蛋☆◁…”现象▷…▲▲□●，产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率▪…☆△●△。
2条主线关注ROE改善且有持续性的标的…▪▲…。①优质进口种源龙头▪▷…◇行业反内卷持续建议关注成本优秀龙头-25091，因产业链环节……▽▼◇、品种等要素存在超额利润△★▽□▷…，重点关注益生股份★▲▼▷；②全产业链龙头=▪■▼，养殖盈利不受上游挤压▪■▪□○•，下游食品资产优质▷■☆▽▼，重点关注圣农发展-■▼…==。
本次农业股的上涨或经历三个阶段•=：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS•-◁◆★、PE双击••，聚焦关税政策□◁•▽▪、出口管制○■…◇◁△、TikTok争端及稀土供应链等议题◇▽◁•。贸易缓和预期支撑美豆△▷…▼▽。15Kg仔猪报价394元/头(环比-32元/头)▪▲●。猪价短期下行或因政策引导的降重所致■★。是少有的▷▷•△“国内供应不足▼•、过去几年处于价格下降◁◇•▽★▷、资产价格底部并有资本退出•◁”的行业▼▼◇▽☆▲，结转库存高于市场预期◆▼，出口下调至16●◇☆◁•.85亿蒲•○▼▲○-，USDA9月报告偏空▼★●□，我们认为◆○▼□■○“对抗型资产溢价☆○○■◆◁”+◁▪“产业逻辑相对独立且通顺•…△-△”+=…“保护农民收入需要△★◇”+▷……•“板块估值整体处于历史低位■•●◆”等多重属性使得板块配置价值明显上升=▽，
行业政策深刻转型•▲◁，积极寻找解决方案型企业□◁=。9月16日农业部会同发改委将召集25家生猪企业召开生猪产能调控座谈会△□◆◁，贯彻中央一号文件要求●☆•▲、推动生猪产能调控措施落实落地•△□●。行业政策转向●▷“保护农民权益与激活企业创新◆•▷▪□=”▪◁，未来的成长股或更考量科技含量和兼顾农民利益◆◇◇☆、模式创新◁○★▼●、调动既有所有生产要素的能力◇○-▼。上市猪企半年报显示整体生猪业务盈利高增☆△★◆▼…。展望明年开元棋牌app-▷☆◆，产能调控政策影响下•☆■▼，猪价或提前止跌回升■☆，叠加上市公司成本或将持续下降◁◁☆，盈利能力或有持续较好表现▪●▪。
单产数据高于市场预期▲▪●▼▪■，结转上调至3亿蒲-▷…◇…-。但贸易缓和预期支撑美豆反弹…•…=，9月国内大豆库存边际拐点或现◇▷△▪●。
中美将于2025年9月14日至17日在西班牙马德里举行第四轮经贸谈判◁●■▷□★，利于豆粕价格重心的上移☆★，若猪价继续下跌▲★■△，需求数据结构性调整▼▪□○□，投资建议◇□◆：农业作为国之根本=•◇，重点关注中美贸易谈判影响以及美豆种植天气变化●△-★■。同时四季度进口不确定性较大▽•▪□…★，压榨上调至25○▲•▼◁▷.55亿蒲◇…，后期国内到港量预计将季节性下滑=▷▲▼！
8月排名如下○▪■：【乖宝】麦富迪…•■•：猫粮#4(↓1)☆○▽▼▼，犬粮#2(→)◇●●，猫零食#1(→)◆▷●，狗零食#1(→)○◆▽。弗列加特-•☆▷☆△：猫粮#2(↑2)▪■，猫零食#35(↓9)▼▲▷★=☆。
2025年8月宠物行业淘系销售情况显示(根据炼丹炉淘系全网数据)•△☆•，宠物类目销售额增速较7月大幅提升…△◁▼☆☆。
推荐【海大集团】▷▽△▷●：国内▷◁，行业回暖+24年管理效果显现+产能利用率提升▷☆▪，量利增长◆▼▼；出海▼▷□▽○，价值链模式已跑通◇▪…●，目前加快产能建设★▽▪△▪○，有望超预期增长▪▷□○△◁。此外-●☆■，公司自由现金流已释放□○▷，负债率降至49%=▽•=，分红率预计逐步提升
头部品牌呈四足鼎立的格局▼•◁▪，虽然行业的集中度仍然较低•▲=☆，未到互相抢份额的地步□▽▪•▲▲，但4个头部品牌进入增速的角逐◇•，一旦增速跟不上竞争对手-◆，规模就会掉队=▲=，在下一轮的竞争中可能就会被挤出•-。头部品牌格局已经稳固-▪▲…◆▲，中腰部仍有变数△△◁▼=。在单一品牌掉队之前○★=▽，头部间的竞争或难以结束…●。虽头部品牌的断层优势导致集中化是大势所趋◆●▲，且收入增速或将加快=□▷◇◁，但短期内●▷，或将对利润率有所抑制开元棋牌app▲…▷◆○。而中腰部品牌的目前困境•▲☆=▼，格局仍有变数●▪•◁，上市公司品牌仍有赶超的机会▷-。
风险提示▪☆▪▷◆。养殖产品价格波动风险◆◁、突发大规模不可控疫病•◇△▲•=、重大食品安全事件●◇○◆■▼、宏观经济系统性风险◆▪、极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价▪-…▽。返回搜狐•◇，查看更多
持续关注自主品牌表现优秀的乖宝▷●•，海外市场表现良好-▷▼○▽、自主品牌表现崛起的中宠□▼▷■，估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份●●…◆、源飞宠物■▼。
单产下调至53□□□▲◆.5蒲式耳/英亩•△□•。9月USDA数据显示美豆2025/26年度种植面积上调至8110万英亩▲--△，本次报告数据利空★▲，不排除进一步的托市与控产能政策落地的可能••△★■。出栏均重128☆▷◁△•=.32kg(环比+0▽•▪.09kg)●•△△，基本面利空持续消化□…▪▽-▼。大豆到港峰值已过-•☆◇，目前或处于第二阶段早期◆…•▲。涌益数据最新猪价为13■☆…◁•.52元/kg(环比-0○…▽.35元/kg)…•◇•△▼。
【中宠】顽皮▪◇▽…○：猫粮#26(→)△◁★…○，猫零食#3(→)△▷，狗零食#4(→)◇▼•▷◇。领先○◁•▲△：猫粮#12(↑10)▼…☆▷，犬粮#22(↑11)☆▽☆▼，猫零食#11(↑2)◆□▪★☆。Zeal=★-：犬零食#8(→)◁▼▷-△☆。【佩蒂】爵宴…▼▷◁：犬主粮#49(新上榜)…▷，犬零食#2(↑1)★○。【路斯】=△◁：猫零食#41(→)▽△▪•◇◁，狗零食#14(↑5)▽▪◁•。
关税的不确定性对宠物行业2季度的出口造成影响•◁，随着中报披露★◇◇，悲观情绪预计将逐渐释放•△☆=。内销方面△…◇◆开元棋牌多功能电煮锅。，各公司依然维持前期趋势不变▲•▽•，龙头公司优势领先○▪☆-•，未来或将保持较高增速=▽，带动行业集中化=▪▷◁○●5开元棋牌app华源证券-农林牧渔行业周报：生猪，行业投资逻辑不变☆▷-▪…◁。
